投資ETF可以很簡單

常聽許多人說，現在就是要投資ETF，然後為什麼ETF好？往往得到的答案是不知道，或者是大家都這麼說，甚至也有人認為ETF就是指數型基金。然而如果連自己所要投資的標的都不是很清楚，想要投資獲利就會很困難。基金、指數型基金以及ETF本質上都是基金，只是管理及交易方式不同而已。想要知道這些產品有哪些不同，就得對基金徹底了解。

基金成立的目的是為不懂投資的散戶而設立的，基金的架構如圖一所示，基金必須透過投資信託公司發行，集合了投資人的資金，經由基金經理人建構投資的資產組合，簡單說就是代為操盤，而基金公司從中收取應得的費用。雖然基金公司收取了多少費用，網路上都可以查得到，但是很少投資人清楚這一塊，因為費用被扣得沒有知覺，基金公司直接從基金的淨值就扣走了，當然也不會給收據，所以投資人不知道痛。被收走的費用愈多，當然獲利就會少愈多。

另外，投資者也會擔心資金安全的問題。還好，資金雖然交由基金公司幫忙操盤，但是所有權還是屬於投資者的，投資者只是將資金信用託付基金公司管理，萬一基金公司發生倒閉情形，也不用擔心投資會血本無歸。實務上，基金的買賣都是透過保管銀行的專屬帳戶，基金公司只負責發出買進及賣出指令，這也是基金費用中有一項銀行保管費的原因。

接著就是基金該如何評鑑優劣？基金表現得好不好往往跟經理人操盤有關，通常會以評比指數或稱對比指數來比較。例如投資台灣股票市場的基金，都會跟台灣加權股價指數的績效比較。而投資美國股票市場的基金，幾乎都會採用美國標普500指數作為標準來比較。也就是說，基金並不是有賺錢就是表現好，虧錢就是表現不好，而是跟同時期評比指數的報酬率相比較，例如某一檔基金最近10年累計報酬率126%(年化報酬率8.5%)，可是同時期評比指數的年化報酬率為148%(年化報酬率9.5%)，這檔基金雖然也賺了不少錢，但是績效卻比評比指數還要差，這是不及格的操盤。反過來也是一樣，例如受到這次疫情的影響，雖然基金淨值虧損了，但只要虧損的幅度比評比指數還要少，就是不錯的表現。

再來就是了解基金費用率那麼高的原因，雖然每一檔基金都有一位經理人，但是當前投資環境複雜的程度並非一位經理人承擔得了，基金公司會成立投資管理部門，收集及分析市場以及產業發展狀況，協助基金經理人做最好的投資決策。在這樣管理體系的架構下，需要有龐大資金做後盾，這才是基金的費用率居高不下的原因。

圖一：基金整體架構

指數基金大幅降低了基金費用率

基金的績效用指數來評比，而且可以贏過指數的基金不是很多檔，既然這樣為何不直接用指數的布局就好，基金費用就可以省掉很多。於是在1972年美國推出了第一檔指數型基金，追蹤美國道瓊工業指數。指數型基金跟一般的基金沒有兩樣，只是指數型基金的經理人不再負責操盤，而是按照所追蹤指數的權值股布局即可。這樣的投資方式基金經理人幾乎可以由電腦取代，投資分析團隊也可以撤掉，基金的管理費因此大幅的縮減。因為指數型基金經理人只是按照指數被動操盤，所以又稱為被動式基金，而一般的基金就稱為主動式基金。

指數型基金雖然大幅改善了費用率，但畢竟還是一檔基金，買賣方式跟基金沒有不同，手續費及信託費都跟一般基金無異，尤其是基金只能透過基金公司、銀行、券商及基金平台代銷，中間又被剝削不少了手續費及信託費。要是基金的受益人憑證可以跟股票一樣，都在證券交易買賣，那不是方便許多嗎？而且可以買到多少單位也不用等盤後才知道，直接在股市開盤期間就可以買到所要的單位數。

ETF就是掛牌上市的基金

於是市場上就出現了ETF，簡單說就是掛牌上市買賣的指數型基金，1993年美國發行了第一檔追蹤標普500指數的ETF，讓指數型基金往前邁向了一大步。ETF台灣正式名稱為「指數股票型基金」，這名稱實在難理解，不如直譯英文就好，ETF是英文Exchange Traded Fund的簡稱，英文字義為證券交易所買賣的基金。當基金在證券交易所買賣後，融資、融券及零股買賣都變得可行了，真是簡單又方便。

元大投信有發行一檔追蹤台灣50指數的台灣卓越50的基金，而且將這檔基金掛牌上市買賣，所以就有了證券代號0050，買賣方式都跟一般企業股票上市交易沒有兩樣，所以0050才稱為ETF。例如在台灣證券交易所買到一張2330的股票，就是買到1,000股的台積電，若是買到一張的0050，就是買到1,000單位的元大卓越50基金，就是這麼簡單。

ETF既然在證交所交易，價格就會跟股票一樣隨著市場波動，而基金所持有的個股又是分開交易的，所以元大卓越50基金的淨值跟0050盤中的股價，就會出現價差，當市價比淨值高稱為溢價，市價低於淨值稱為折價。折溢價過高，會出現套利機會，套利機制就會讓0050的市價貼近於所連結的基金淨值，讓折溢價消失。ETF的基金經理人的一項重要的工作就是降低折溢價，也就是減低追蹤誤差。

早期ETF只上市指數型基金，自2008年以後也開始掛牌上市主動型基金，目前ETF都還是以指數型基金為主，主動型基金只占很小的一小部分。基金可分為許多的類別如股票型基金、債券型基金及商品類基金等，每一種基金又可細分為非常多組別。ETF是掛牌上市基金的統稱，並沒有限定特定的基金，所以ETF也有非常多的種類及組別，如股票型ETF、債券型ETF、原油ETF、期貨型ETF、槓桿型ETF及反向型ETF。

所以，ETF就是一檔基金，既然是基金的一種，挑選方式及投資策略就完全跟基金一樣，就這麼簡單。

表一：指數型基金與ETF之比較

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本文刊登於Smart智富月刊261期(2020 5月)