台股狂跌聽怪老子給忠告 買個保險吧

這一波疫情讓投資者如坐雲霄飛車，大盤從春節前12,186點，到2020/3/10收盤已經跌至11,003，幅度高達9.7%。隨著這波疫情演變，未來股市到底是繼續往下探底，或是止跌反彈沒有人猜得準。對存股族而言不管股價波動，只要有股票有獲利配息，就值得長期持有，而現在正是考驗存股族的最佳時機，是否有這定力只看獲利不看股價！

其實，不用那麼矜持啦，可以善用避險工具躲過下跌風險，雖然我不鼓勵使用衍生性做投資，不過政府會推出這類商品，就是有避險及創造流動性的功能。避險就是不賣股票又可以避開下跌的風險，市面上可以用的避險工具主要是期貨及選擇權，ETF又多了反1的工具可以用，只是需要投入對等的資金才有避險功能。

幾乎沒有成本的避險方式就是期貨，例如持有台積電股票，只要賣出未來某個月的台積電股票期貨，就可以避開台積電下跌風險，目前台灣發行的期貨非常多元，有指數也有個股以及ETF，雖然不是每一檔個股都有提供，只要較為熱門的個股通通可以找到。我最建議的存股標的就是代號0050的ETF，要如何操作就以這檔ETF舉例說明。

台灣期貨交易所可以買到元大台灣50 ETF的期貨，每一口契約為10,000單位數，相當於10張0050。投資者若是持有10張0050，只要先行賣出一口期貨契約，就可以鎖住當時的價值，例如3/10持有10張的0050，股價86.3元，總價值86萬3,000元，只要賣出元大台灣50ETF的4月份期貨1口，若賣出價格也是86.3元，這兩種資產組合價值不論0050股價如何改變，都會鎖住86萬3,000元。只是為了保證履約，得先拿出45,000元當保證金，大約是總金額的5%。這保證金只是先押著而已，到期可以拿回。

避險機制是這樣運作的，假若0050到期時跌至73.30元，現股價值只剩73萬3,000元，也就是虧損了13萬元，不過期貨卻是獲利13萬元，因為當初是86.30元賣出，到期只要用73.30元買入，所以期貨獲利是每單位13元，總共1萬單位。相反的，到期要是漲至99.00元，手上現股賺了12萬7,000元，不過別高興太早，因為期貨也虧損了12萬7,000元，當初86.3元賣出，現在得用99.0元買入。不論這10張的0050到期時是漲還是跌，投資者都不會有任何損失，不過也不會有獲利，只是鎖住當時的價值，這期間內0050的配息也可以照領，所需要的成本只是期貨的手續費及稅金。

除了期貨之外，還有選擇權可以避險。用期貨避險雖然可以躲開下跌風險，但是也將上漲的機會剝奪掉了，若是買一口(10,000單位)的賣權(Put)，跌了不會虧錢，漲了卻是屬於自己的，就好似替0050保一個虧損險，只要股價下跌保險公司就會理賠。然而天下沒有白吃的午餐，買保險就是要繳保費，也就是選擇權的權利金。同一時期的選擇權有許多履約金額可以選，這履約金額相當於保險金額，例如目前元大台灣50ETF 4月份的賣權有85元的及87.5元可選，85元就是跌破85元才賠，而87.5元就是跌破這金額才賠。保險條件不一樣，權利金當然也不同，85元的權利金要價3.02元，87.5元的權利金就更貴4.22元。

在0050股價為86.3元時，選擇87.5元的賣權較有保障，4月到期時，萬一0050跌至73.30元，就可獲得的理賠金為14.2元(=87.5-73.3)，一口為1萬單位，所以理賠金為14萬2,000元，現股價值雖然只剩73萬3,000元，不過拿了理賠金後再扣除權利金4萬2,200元，總價值83萬2,800元(=733000+142000-42200)，實際只虧損3萬200元。若是到期漲至99元，因為沒有下跌，當然就沒理賠了，雖然現貨整整賺了12萬7,000元，但扣除權利金4萬2,200元後，總價值94萬7,800元(=990000-42200)，獲利8萬4800元。

表一：不同避險方式的總價值

同樣都是0050的股票，期貨會鎖住獲利，但同時也失去上漲的機會，只需要保證金。而選擇權的避險，股價下跌時可避免資產虧損，上漲時又可保住獲利，不過卻得付出權利金的費用，稍微減損了避險功能以及上漲的獲利。兩種避險方式都很公平，沒有哪一種比較好，就看個人偏好而已，希望這樣的建議可以提供得存股族另外的選擇。