債券天王警告空頭來臨 長期布局正好
日期：2017-03-30
今年過完元旦不久，債券天王葛洛斯就提醒投資者，美國10年期公債殖利率一旦超過2.6%，代表長期債市空頭來臨，這道關卡比起道瓊20,000點還重要。如今已經突破2.6%了，債券型基金的持有者是不是得要趕快出場？
其實，大家不只不用驚慌，還應該高興才是。如果真如葛洛斯所言，債券價格長期空頭，代表殖利率長期走揚。對短線操作的投機者來說，確實是一大警訊，甚至於應該放空債券才是。但是對長期投資者而言，才正是開始布局的好時機。
要知道殖利率是債券持有到期的投資報酬率，當殖利率愈高的時候購入，可以獲得的報酬就愈高。例如，現在買入一張殖利率2.6%的10年期公債，一直持有到10年後期滿，結果相當於將這筆錢投入於定存利率2.6%的10年期美元定存。定存投資者都希望利率愈高愈好，債券投資者也是一樣。簡單說，持有債券就是借錢給人家，殖利率愈高持有者應該高興才是，怎會愁眉苦臉！
只是債券價格確實會隨著殖利率高低而出現漲跌，若在高點的時候買入，殖利率上升債券價格就跌了，股票術語稱為被套牢。然而，股票住套房不見得可以解套，而債券被套時，只要持有到期一定會解套，因為本金及利息全部都落袋，哪有虧損的道理。
那是不是等到殖利率到了最高點才進場比較划算呢？那是當然，假若有人知道何時是最高點，然而投資最大的問題就是沒人可以預知高點，所以只要以最簡單的定期定額方式進場，只要殖利率一路攀升，買入的單位數就會愈多，持有平均殖利率就會愈高，也代表持有成本愈低。
只是這時還得要有資金才行，所以股債配置的重要性這時候就會凸顯出來，當殖利率愈高時，可以出清一部分的股票型基金，挪到債券型的部位，穩穩獲取高的配息。
圖一是美國十年期債券的殖利率，從2004年至今殖利率並不是平的，而是上上下下波動，再看圖二的巴克萊綜合債券指數卻是一路往上走，因為債券指數沒有任何波段操作，單靠被動的長期持有，所以才會一路往上走，就是這麼簡單。
圖一：美國十年公債殖利率
資料來源：US Department of Treasury
圖二：iShares AGG及巴克萊綜合債券指數
資料來源：iShares網頁
不過要特別注意，只有投資等級的債券及債券型基金才適用，並不包括高收益債券基金，高收益債簡單說就是垃圾債，也是信用等級非常差的債券，違約機率就很高，當然無法保證持有到期一定獲利。想也知道，本金或利息無法保證收回，怎可能不虧損呢。反過來也成立，投資等級公債或公司債，只要本息可以全部拿回，利率風險就不會是威脅。
所以葛洛斯的警語有其意義，就看投資者如何解讀，對賺取固定收益的投資者來說，升息並不是件壞事，反而是好事一樁，也是開始進場的好時機。
