股債雙跌，資產配置還適用嗎？
日期：2022-10-23
目前在股債雙雙下跌，就有人質疑股債配置是否仍然適用，其實這是對股債配置不了解才有的期待，股債配置確實能讓資產波動更小，但絕不是完美的消除所有波動，真有這麼神奇就可以創造出沒有風險的組合。目前整處於債券大空頭，不論從股債再平衡的觀點出發，或是單純投資債券ETF，都是一個好時機。
股債之間具有負相關，通俗一點的說法是兩者有互補的效果，這是無庸置疑的。當一邊的報酬高於平均報酬率時，另一邊很有機會低於平均報酬率，兩者加總起來就會接近平均報酬率。這是有理論根據的，這裡就不深談。股債的相關係數隨著不同時段會不一樣，大致落於-0.3附近。
相關係數是資產配置的重點，是介於-1至+1中間的一個小數，最大為+1稱為完全正相關，而最小是-1代表完全負相關，中間的0則是無相關。兩樣資產若是相關係數為+1，當一邊報酬率高於平均時，另一邊也一定會高於平均，且高出比例是固定的。若是-1的相關係數則剛好相反，一邊高於平均報酬時，另一邊一定低於平均報酬，且幅度是一樣。相關係數為0，當一邊高於平均時，另外一邊會高於或低於平均不知道，因為兩者沒有關聯性。
股債之間相關係數為-0.3，就是一邊高於平均報酬率時，另外一邊很有機會低於平均報酬率，但並不保證低於平均報酬。從2022/1/17股票開始，股債雙雙曲線下跌，對相關係數-0.3是正常的，畢竟股債不具備-1的相關係數。
圖一是0050及00679B相互組合的走勢圖，期間是2017/2/7至2022/5/9，藍色線條為市值型ETF 0050，橙色線條為美債20年ETF 00679B，粗紅色則是資產組合的走勢，資產配置是各50%。可以看出股債組合剛好就從這兩檔的中間穿過，而且波動幅度小很多，可見大部分時候都是互補的。
從2020年6月開始，0050才大幅度的往上走，而00679B卻是往下的走勢，這也表現出股債負相關，這時後股債比例就會失衡，不再是50%/50%的比例，再平衡的結果就是賣出一部分股票部位，買入債券的部位。
目前股債雙跌只是一時，不會一直都是這樣，尤其股票部位嚴格來說也不是下跌走勢，而是2020年後上揚幅度過大的回檔而已，時間拉長一點來看，目前還是處於股票部位上漲、債券部位下跌的走勢。
資產配置不能只單看某一區間的走勢，也不能只看個別資產，而是從整體的回報及風險來考量才正確。這個組合即便目前的股債雙跌的情形下，累積報酬率還有51.4%，年化報酬率也有8.1%。
雖然股債配置是不錯的組合，但也不能期待完美互補，這是不切實際的。更何況，有機會股債雙跌，就有機會股債雙漲，只是這雙漲雙跌發生的機率不高，只是目前運氣不好，剛好遇到股債雙跌而已。投資者必須要有正確觀念，才能夠讓股債配置發揮到極致。
圖一：0050及00679B走勢圖
資料來源：怪老子理財
