債券基金及ETF　抱愈久愈不怕價差

投資債券就好似存放長天期的銀行定期存款，都是靠著收取利息獲利，而且公債的信用等級不但比較好年利率也比較高。只是定存不會造成虧損，而債券卻是有賺有虧。其實，債券因為允許在市場上流通買賣，所以價格也會波動，不過只要持有至到期日，就跟銀行定存沒有兩樣，利息本金都可以拿回來，同樣不會虧損。

若是透過債券型基金或ETF持有，似乎永遠都沒有到期日，這樣可以長期持有嗎？其實，任何債券基金或ETF均持有許多檔的個別債券，每一張債券都有到期日，每一支債券到期時就一定獲利，所以債券基金及ETF當然也可以長抱。每當債券到期後，基金或ETF就會再另購一檔新的債券，才會讓人誤以為不會有到期日。

另外一種債券的ETF，持有的債券的年數都在一定範圍內，每當債券到期日低於設定年數，就會換成新的債券。例如元大美債7-10 (00679B)這檔ETF所持有的債券到期日，都一定介於7~10年，只要持有的債券低於7年到期，就會轉換成7~10期間的債券。富邦美債20年(00696B) 這檔ETF所持有的債券，一定都20年以上才會到期，只要低於20年時就會被換成期限較長的債券。也就是說，沒有一張債券會一直持有至期滿，這樣也同樣可以長期持有嗎？

當然可以，這類型ETF持有的債券雖然還沒到期就換新的，但是累計利息會愈來愈多。例如美債7-10期債券ETF，若原本持有的債券是10年期，經過3年後就剩不到7年到期，就會將這支債券賣出，再買入新的7-10年期的債券，等於把同一支債券的到期日再往後推3年(如圖一所示)，這3年的利息就實質落袋。只是一買一賣之間會出現價差，有時會賺到資本利得，不過有時也會虧損。不過隨著持有時間愈長，累積利息就愈來愈多，也愈能抵擋所產生的價差，投資者也不用擔心。

債券的到期年數愈長，價格的波動幅度愈大，但是報酬率也愈高，債券的信用等級愈低，因為承擔風險較高，報酬率也會愈高。表一列出持有不同期間及不同信用等級的票息、報酬率及波動率。其中平均殖利率就是持有到期的投資報酬率，而存續期間衡量波動程度，年數愈大的波動程度就會愈大。投資者可以按自己可承擔的風險，選擇適合自己的債券ETF。

表一：不同債券ETF的報酬率與波動風險

資料來源：元大投信網站

圖一：持有7-10年債券ETF的現金流量

本文刊登於鏡傳媒【基金講堂】