巴菲特也重資產組合 不單押個股
日期：2020-11-16
巴菲特所擁有的波克夏公司，是在投資個股，還是如其他的主動型基金一樣，持有一組資產組合呢？很多人談到個股投資，都會提到巴菲特的價值投資。這只說了一半，另一半很重要的資產配置卻都沒提到。
其實波克夏公司很像是一檔主動型基金，而巴菲特就是負責操盤的經理人，股東持有的股數就好似基金的單位數。波克夏公司投資的個股數量約略在50檔左右，雖然不像S&P 500或 RUSSEL 1000的股數那麼多，但是跟台灣50指數的權值股檔數也差不多，所以波克夏公司也是持有一籃子的股票。巴菲特每年都會發一封給股東的公開信，第一頁就是列出從1965至當年的績效，同時也會列出S&P 500同時期的績效做比較。也就是說，波克夏基金的對比指數就是S&P 500。表一是至2019年為止，波克夏公司與S&P 500含配息的累積報酬率。
表一：2019年的波克夏與S&P 500含配息的累積報酬率
| 期間 | 波克夏 | S&P 500 含息 |
|---|---|---|
| 1年 | 11.0% | 31.5% |
| 3年 | 39.1% | 53.1% |
| 5年 | 50.2% | 73.9% |
| 10年 | 242.0% | 256.9% |
| 20年 | 504.2% | 224.5% |
| 成立至今 | 2,737,162.3% | 19,474.0% |
資料來源：波克夏網站 整理：怪老子
可見即便是巴菲特也注重資產組合，除了避免風險過度集中之外，也可以有效減少股價及配息的波動程度。風險過度集中比較容易理解，就是雞蛋不要放在同一個籃子，萬一打破就都全沒了。減低波動則必須用統計的概念來理解，一檔股票的配息不會每年都一樣，而是在平均數上下，只要持有個股數量大於30檔，相互之間的差額就會抵消掉。
例如中華電(2412)及中保科(9917)都是典型定存股，中華電年平均配息4.5元，某些年度比4.5元多，某些年度比4.5元還要少，中保科平均配息每年4.0元，每年也會不一樣，某一年度會比較多也可能比較少。
如果只持有中華電一檔股票，就只能接受中華電配息的變動。若是投入的資金可以一半中華電一半中保科，那麼在未來的年度裡，有一半的機會中華電配息高於4.5，而中保科的配息卻低於4.0，兩者加起來的平均就會比較接近兩者平均4.25。但是也會有一半的機會，中華電及中保科配息都同時比平均高或比平均低，這部分對減低配息變化沒有助益。只要持有個股數量大於30檔，相互之間的配息變動部分有很大機率可以抵消掉。而且持有個股的產業別差異愈大，變動抵消的效果愈好。
持有股數愈少就是資產愈集中，可能的結果就是大好大壞，選對了股票大賺，選錯了大賠。反過來，持有股數愈多資產愈分散，獲利機會就愈接近平均。國內有很多績優股票，投資者不必只挑其中一兩檔，只要將資金分散全部都投資，就不用傷腦筋到底要選哪一檔好。當然資金要夠多，才能夠買30檔以上，要是資金不足只要買市值型ETF效果也是一樣，簡單、省事又穩健。
