債券ETF跌不停 也不會變壁紙

日期:2022-11-07

債券市場最近面臨大空頭,尤其是20年以上的債券ETF,跌幅非常大。元大美債20年00679B從2020年3月疫情時的最高點54.6元,到了2022/6/28收盤價33.43元,跌幅高達38.8%,波動度還真不比股票遜色。這樣的漲跌¬對不了解債券的投資者還真的是個考驗,有人還擔心會不會跟股票一樣,最後成為壁紙。

債券ETF的漲跌幅只要看存續期間,其意義是債券報酬率跟殖利率變化的比值,例如00679B的平均有效存續期間為18.06年,就代表殖利率若是上升1%,債券價會跌18.06%。反過來也是一樣,殖利率下降1%,債券價格也會上漲18.06%。殖利率不過才上升了2%,債券價格就跌這麼慘,因為這檔債券ETF的存續期間就是這麼高。

於是就有人問,那殖利率升至多少,債券價格會變0呢?要回答這問題,首先得先了解債券及債券型ETF,美國公債是美國政府向人民借款的一個憑證,所以會記載面額、票面利率、以及到期日。債券型ETF是持有債券,ETF的淨值是以持有債券的市場價格計算,只要權值債券市價有變動,ETF的淨值就會變動。

例如元大美債20年ETF持有40檔美國公債(表一),2022/6/28平均票面利率為2.52%,平均到期日25.85年,平均殖利率3.39%,收盤價每股33.37元。雖然00679B持有40檔公債,但可以把加權平均值看成一檔債券,目前殖利率3.39%,債券百元價格為85.54元。債券百元價是每一百元面額的價格,也是債券市場上的報價。

圖一是這一檔債券ETF的百元價格曲線圖,不同殖利率所對應的百元價,咖啡色85.54元的價格就是目前殖利率3.39%,當殖利率升至5.0%,每百元價只剩64.90元,相當於 -24.13%的跌幅,因此00679B的每股價格就會從目前33.37元跌至25.32元 【=33.37*(1-24.13%)】。跌幅雖然驚人,漲幅也是一樣,殖利率若從3.39%降至2.50%,債券百元價會從88.54上漲至100.67元,漲幅也是一樣驚人17.7%,00679B價格也會從33.37元上漲至39.27元。

公債的殖利率會跟美國聯準會的利率緊密連動,如果美國通膨一直無法控制,萬一殖利率升至8.0%,百元價格也會跌至41.40元,幾乎從現在的價格腰斬。即便是這樣,不只不用擔心,如果你還有資金更應該高興才是。這張債券的價格不管漲跌至多少,持有者每一百元的面額,每年可以領到票息2.52元,25.85年到期,總共可以領到配息65.14元,以及本金面額100元,總共165.14元,都沒有任何的改變。除非美國政府違約,不支付利息及歸還本金,否則這165.14元不會跑掉,也就是不會變壁紙啦。

既然未來可以拿回來的本息都一樣,代表商品沒有改變,那麼價格愈便宜買入,當然就愈划算。目前這檔債券ETF價格下跌只因為聯準會利率上升,投資者會要求較高報酬而已,只要等到聯準會降息,00679B一樣會以同樣的力道反彈回來。

投資債券型跟股票型ETF很不一樣,只要是投資等級債券ETF,升息的時候就是買入好時機,只要等待降息就有不錯的資本利得可賺。

圖一:00679B股價走勢圖
00679B股價走勢圖

資料來源:怪老子自行計算

表一:元大美債20年(00679B)
元大美債20年(00679B)

資料來源:元大投信網頁

本文刊登於鏡傳媒【基金講堂】
鏡傳媒【基金講堂】




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