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投資者一定要了解期貨

日期:2021-06-24

一般人聽到期貨,馬上想到的是高財務槓桿,高風險的投資商品,最好少去碰觸。其實不然,期貨除了可以避險之外,還有許多正面的用途,例如槓桿型ETF都是使用期貨實現的。投資不一定需要使用期貨,但卻不能不了解,否則對使用到期貨的商品,就無法做出正確的判斷。

期貨其實就是一紙契約,承諾在結算日以契約價買進或賣出所標示的標的,而契約價就是交易時的價格。例如2022年3月份的台積電期貨,到期日為2022/3/16,契約標的為2,000股台積電股票。若在2021/5/28以每股580元買入一口期貨契約,到期時不論當時股價多少,都得依每股580元的價格買入2,000股台積電股票。到期時台積電股價若是漲到680元,卻只要580元就可買到,等於是每股獲利100元,每口契約獲利20萬元。同樣道理,萬一到期時股價若是跌至480元,也得要用580元購入,每口契約虧損了20萬元。

從結果來看,這跟直接買台積電個股沒有不同,如果用每股580元買入台積電股票2,000股,若每股漲到680元也是獲利20萬元,跌至480元也同樣虧損20萬元。兩者的差別就在期初本金的投入,用現股買2張就得十足拿出116萬元的本金,而期貨卻只要拿保證金即可投資。

期貨買賣不用立即支付價金,因為買入期貨只是承諾未來會履行契約而已。然而期貨商為了防止違約事件發生,會要求交易者提存足夠的保證金,保證金依現貨價格及級距都不一樣,台積電2022年3月到期的期貨,2021/5/28購買的原始保證金17萬1,963元。也就是說同樣持有台積電兩張,用現貨買得拿出116萬元,用期貨買只需要拿出17萬1,963元。表2列出以期貨及現股買賣,可以看出因為投入金額不一樣,到期股價漲跌100元時所呈現的報酬率有很大差別,對買現股來說只有漲跌17.2%,而用期貨交易卻是漲跌116.3%。

期貨交易的保證金只是最低要求,當保證金投入愈多時,財務槓桿就愈低。如果投入保證金的金額跟買現股一樣時,也就沒有財務槓桿。例如保證金帳戶投入了116萬元,那麼跟用現股投資沒有差別。

期貨可以有非常多的使用方式,風險可大可小任君挑選,很可惜的大部分投資者均偏重短線投機,而且還使用很大財務槓桿,然而這並非政府發展期貨的初衷。期望透過這一篇可以改變投資者對期貨的誤解,讓期貨發揮更大的正面功能。

表1:台積電期貨交易資訊

台積電期貨交易資訊

表2:2021/5/28以每股580元買入2022年3月份期貨報酬率分析

損益金額
(股價680)
損益金額
(股價480)
投入本金報酬率
台積電期貨03220萬元-20萬元17萬1,963元±116.3%
台積電現股20萬元-20萬元116萬元整±17.2%

本文刊登於鏡傳媒【基金講堂】




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