我一向支持買入持有市值型的ETF，例如追蹤台灣50指數的0050、006208及追蹤美國標普500的00646，但是最近的股市現象，實在令人不安。從本益比及殖利率來看就知道了，表一列出2021/1/8權值佔台灣50指數前10名的個股，台積電本益比30.6倍，聯發科40.8倍，台達電也有34.8倍，這是很驚人的數字。本益比代表回本的年數，以台積電來說，當天股價580元買進，最近4季每股盈餘(EPS)總共18.9元計算，得要約31年才能回本，這數字不覺得太大了些嗎？EPS只是獲利還不是配發回來的現金，這時就得從殖利率來看，台積電的殖利率只有1.64%，約莫只比定存高一些，自己想一下值得嗎。不是只有台積電這樣，聯發科的殖利率也只有1.25%，台達電1.61%，聯電1.67%，而這些高本益比、低殖利率的個股，正是這一波大漲的主要股票。

股市是瘋狂的，多頭時期沒有人知道何時是高點，在空頭時期也沒有人知道低點是多少！即便這樣，股票畢竟是有價證券，價值多少總是有個道理可依循，也就是股票的內在價值，股價就會在內在價值上下波動。內在價值簡單的評估方式就是回本年數以及殖利率。物極必反，上漲時超出內在價值過多，理性投資者必然縮手。下跌時一旦跌破內在價值過多，不用等政府進場護盤，理性投資者就會自己去撿便宜。

其實，現在的投資氛圍跟2000年的科技泡沫之前非常類似，當時網路才剛興起，大家都看好網路未來必定大有可為，所有美國公司只要跟科技及網路沾上邊的都大漲，台股當然也是隨著美股起舞。這產業並沒有錯，但網路只是剛開始，基礎建設如光纖等都還沒佈建好，網際網路公司也還沒開始賺錢，財務報表當然不好看，股價只是表達了一個網路夢，當時華倫巴菲特就堅持不買科技股，因為當時這些公司實在太虛弱了。

我當時也在網路公司工作，常常得跑美國矽谷，有一次美國客戶告訴我個非常有趣的事，當時每家達康(.com)公司都虧錢但股價都大漲，只有一家美國公司非常守本分，沒有過度投資，競競業業的經營，好不容易有了小小獲利，結果當年這家公司的CEO在董事會上被K得滿頭包，一直被質問其他網路公司都不賺錢，為何我們公司會賺錢，就是因為你太保守了，未來性不夠！從此可以證明當時股市已經瘋狂，沒有理性可言，於是導致2000年雪崩式下滑。

對比現在，電動車無疑的是未來明星產業，未來必定大有可為，而特斯拉也不過剛開始有獲利，未來加入競爭廠商未知數還很大，股價就從去年初130美元漲到了880美元，一年間漲了將近7倍，本益比高達驚人的1,682倍。台股雖然沒這麼誇張，但也是夠精彩的，自從2000年科技泡沫從1萬點跌下來之後，好不容易才在2017年5月，花了17年時間真正站上了1萬點。但就在疫情還沒結束之際，台股卻從疫情發生下跌後的最低8,523點(2020/3/19)，一路上漲至15,463點(2021/1/8收盤)，漲幅高達81%。這一年發生了甚麼事，讓台股有這麼厲害的表現，投資者自己去思考一下吧。

存股標的只要是市值型的ETF就不用擔心買到地雷股，聰明的投資者只會在股價低時勇敢的進場，在股價處於高檔時，最好的方式就是等待，等待機會來臨幫政府收拾殘局。

表一：台灣50指數權值前10排名(2021/1/8)

公司名稱	證券代碼	股價	殖利率	本益比	EPS	權重
台積電	2330	580元	1.64%	30.6	18.9元	51.3%
鴻海	2317	108元	3.89%	14.5	7.5元	4.7%
聯發科	2454	838元	1.25%	40.8	20.5元	4.6%
台達電	2308	310元	1.61%	34.8	8.9元	2.5%
聯電	2303	47.85元	1.67%	27.2	1.8元	2.1%
台塑	1301	98元	4.49%	50.0	2.0元	1.8%
中華電	2412	110元	3.85%	25.9	4.3元	1.5%
南亞塑膠	1303	72.7元	3.03%	32.6	2.2元	1.5%
中信金	2891	20元	5.00%	9.8	2.0元	1.3%
國泰金	2882	42.85元	4.67%	8.4	5.1元	1.3%

本文刊載於經濟日報網頁 2021-01-14 07:30