漲高的高股息ETF該不該賣

國泰永續高股息這檔ETF，2023/1/3收盤價16.18元，僅僅7個月時間，一路上漲至2023/7/25 收盤22.20元，幅度高達37.2%，雖然ETF應該要長期持有，但短期間遇到這麼大的漲幅，真的不用賣嗎？

會有這個問題應該都屬於存股族，畢竟短線投資本來就是賺價差，上漲多了當然就要賣。只有存股族關注現金股息，才不會理會短期的股價變動。但是年初至今，漲幅高達37.2%，如果先行賣出，等到股價回跌時，再買回來獲利不是會更好！

會有這種想法的人很多，但大都無法如願以償，畢竟股價是瘋狂的，常常出乎意料之外，往往是賣出之後，股價繼續往上漲，等到發現苗頭不對，想要追回已經太晚，最後忍不住用更高的價格買回來。比較好的調整方式，是用殖利率做指標，用轉換的方式調整持有的資產，只是這種方法只能用於ETF，個股並不適用。

首先來談股價過高如何定義，對高股息的ETF來說，收到的現金股利是很穩定的，那麼股價上漲愈多，就代表殖利率愈低，當殖利率低到不值得持有時，就是股價過高了。那要低到何種程度呢？沒有一個絕對標準，而是相對的。只要出現更高的殖利率標的，就代表該檔ETF殖利率過低，或者是股價過高。

例如國泰永續高股息00878，從最近四季的配息率來看，累積配息共1.15元，若以22.2元股價計算，殖利率為5.18%。這殖利率應該也不至於太低，但是跟同樣是國泰投資級公司債00725B相比，就會比較遜色。因為同時期的00725B到期殖利率可是5.84%，這時候賣出00878，再買入00725B，確實比較有利。未來若00878的股價回檔，股價低到殖利率比00725還要高，這時候再換回來。萬一00878沒有回檔，只要00725B股價上漲，造成殖利率下降，降到殖利率比00878還要低時，這時候價差入袋，再換回00878。

這種轉換的方式比起『覺得』股價過高，趕快賣出持股，結果資金停留在利率低得可憐的銀行存款。其實，賣出持有ETF也是一種轉換，只是轉換至報酬率更低的銀行存款而已，實在不是一個穩健的投資方式。 簡單說，資金會往獲利較高的地方走，資產價格過高，必然降低報酬，理性投資者就不會持有，就會轉換至更高報酬之商品，萬一找不到更高的殖利率投資標的可轉換，那就代表價格合乎市場預期，沒有過高的問題，更沒有理由賣出。

本文刊登於鏡傳媒【基金講堂】